事件:2018年10月23日,药明康德宣布与中电数据成立合资公司中电药明,共同深耕健康医疗大数据行业。双方将基于诊疗和处方数据,为制药企业、生物科技公司、保险公司、政府机关、科研院所和其他生命科学行业机构,提供健康医疗数据解决方案,从而进一步推动医疗产业的创新发展并造福更多的中国患者。
   
携手国内健康医疗大数据顶尖平台,深耕医疗大数据产业,高效整合诊疗数据与医药研发资源。中电数据是在国家卫健委指导下,由中国电子牵头组建的健康医疗大数据产业发展平台。中电药明将依托中电数据构建的国家健康医疗大数据服务平台和国家健康医疗大数据安全平台,整合药明康德在新药研发和大健康产业的经验,为合作伙伴提供从药品研发、上市后药效评估,到流通销售的全产业链、一体化健康医疗大数据分析产品和解决方案。
   
医疗大数据大有可为,昆泰与IMS是合作典范。2016年全球最大的CRO公司昆泰与全球领先的医药健康产业战略咨询服务商IMSHealth合并;新公司将IMS的医疗健康大数据能力与昆泰的新药研发能力结合,可以优化临床研究的设计、患者招募及执行等工作,解决客户重点关注的成本、价值和患者结局等医疗保健问题,基于医疗大数据提供一系列差异化的解决方案。
   
布局前沿科技方向,助推医疗健康生态系统。公司在医疗大数据产业的深耕,是公司在前沿科技方向新的布局。公司在DNA编码化合物、合成化学AI/机器学习等新方向均有较大的研发投入。公司对新科技的持续探索布局,是公司能够保持持续成长的重要推动力,也是公司重要的竞争壁垒。
   
持续高景气行业中最好的公司!医药服务外包向中国转移,国内创新药服务外包迎来爆发,中国的医药服务外包产业有望维持十年以上持续高景气。公司自成立之初就按照国际质量标准服务于跨国制药企业,经过近二十年的发展,已发展成全球医药研发生产服务行业布局最全面的领军企业,各业务协同发展,有望持续高速成长。公司“新药研发生产服务+专业风险投资”的商业模式,受创新药物研发成败的影响小,同时又能够享受到药物研发成功带来的效益。
   
盈利预测与估值:我们预测2018-2020年营业收入为96.10亿元、119.37亿元和147.80亿元,同比增长23.76%、24.22%和23.81%,归母净利润为19.03亿元、23.17和28.57亿元,同比增长55.10%、21.77%和23.27%,扣非净利润约13.2亿,16.9亿和21.7亿,同比增长35%、28%和28%。当前股价对应2018年PE为48倍,鉴于公司是具备最强创新能力的创新药产业链企业;所处行业高景气,而且公司行业龙头地位稳固,相比国内可比公司,可以给予估值溢价。维持“买入”评级。
   
风险提示:医药研发服务行业市场竞争加剧的风险;药物生产过程中的安全环保风险;合同执行过程中技术泄露的风险;汇率波动风险。